[8725]メガ損保/MS&ADの銘柄分析・研究

こんにちは、高配当株研究所、所長のトラ男です。
今回はメガ損保の一角のMS&ADを高配当株として分析、研究していきたいと思います。

MS&ADとは
株主還元方針
株主優待
配当推移と5年後の期待配当利回り
株価推移と5年後の期待株価
MS&ADの高配当株としての評価と投資判断

MS&ADとは

MS&ADは保険業で3メガ損保の一つです。あいおい損害保険、ニッセイ同和損害保険、三井住友海上グループホールディングスの3社の経営統合により誕生した持株会社で、日経225指数にも採用されています。

株主還元方針

MS&ADは配当利回り4.83%（2023/3/28終値ベース）と高配当株として高い水準になります。
現在の株主還元方針は以下の通りです。

グループ修正利益の50%を基本に配当と自己株式取得で還元実施。（24/3期まで）
還元ベース利益の50%を基本に配当と自己株式取得で還元実施。（26/3期まで）

グループ修正利益は異常危険準備金などの影響を除外したものであり、還元ベース利益は前中期経営計画におけるグループ修正利益からの継続性を踏まえ還元ベース利益が大きく変わることのないよう会計上の利益（IFRS純利益）を修正するものとIR資料に記載があります。

株主優待

株主優待制度はありません。

配当推移と5年後の期待配当利回り

配当金の増配率は直近5年の平均で年率8.4%、EPS成長率は直近5年の平均で年率6.2%となっています。

配当金とEPS（1株利益）の推移をグラフで見てみます。

MS&ADに関してはグループ修正利益という考え方があります。

グループ修正利益
連結当期利益＋異常危険準備金等繰入額ーその他特殊要因＋非連結グループ会社持分利益
https://www.ms-ad-hd.com/ja/word_point/word0054.html

配当金はこのグループ修正利益をもとに計算されるためEPSを基準とした考え方とは少し異なります。

決算期	17/3期	18/3期	19/3期	20/3期	21/3期	22/3期	23/3期（予）
配当金	120円	130円	140円	150円	155円	180円	200円
配当性向	34.2%	50.0%	42.6%	60.4%	60.6%	37.9%	76.3%
増配率	–	+8.33%	+7.69%	+7.14%	+3.33%	+16.13%	+11.11%

配当金の推移と伸び率

決算期	17/3期	18/3期	19/3期	20/3期	21/3期	22/3期	23/3期（予）
EPS	350.95円	260.04円	328.72円	248.36円	255.79円	474.52円	262.04円
成長率	–	-25.90%	+26.41%	-24.45%	2.99%	+85.51%	-44.78%

EPSの推移と伸び率

直近5年間の配当金の平均増配率は年率8.4%で、このペースで成長すれば5年後の配当金は277円となり、現在株価で購入すれば5年後の配当取得利回り（YOC）は6.68%になっていると期待できます。

株価推移と5年後の期待株価

MS&ADの株価は直近10年の月足チャートで見るとほ右肩上がりで上昇しています。
しかし直近のSVB破綻の影響で銀行株だけでなく保険関連株も下げており、MS&ADも大きく下げて12ヶ月移動平均線を下回っています。これは前月から7.0%の下落となっています。

株価上昇率は10年平均で年7.9%となっており、このペースを維持できれば5年後の株価は6,085円になっていると期待でき、47.0%増の予想となります。

MS&ADの高配当株としての評価と投資判断

MS&ADは10期連続増配予定で、株価は基本的に右肩上がりとなっており、SVB破綻の影響で先月から7.0%も株価は下落しており現在の配当利回りは4.83%（2023/3/28終値ベース）となっています。
10期連続増配予定は魅力的な増配実績ではありますが、今期のグループ修正利益は特殊要因を除いても横ばいでメガ損保3社の中でも見劣りします。

また配当増配率やEPS成長率、株価成長率のいづれもメガ損保の中では見劣りし、メガ損保株として敢えてMS＆ADを選択する理由はないかと思います。